Елена Алексеевна Приходько, кандидат экономических наук, кафедра финансов и налоговой политики Новосибирского государственного технического университета
Комментарий эксперта ITeam: Оценка финансовой
политики должна охватывать не только ключевые показатели прибыли,
структуру активов и капитала организации, но и процессы финансового
управления. Уровень зрелости процессов во многом определяет результаты
оценки. Нельзя забывать и об организационной структуре финансовой службы
и уровне квалификации ее сотрудников.
Старший консультант консалтинговой компании ITeam Сергей Бежин
Общая модель системы финансового управления организации включает анализ следующих наиболее важных элементов:
Остановимся на важнейших аспектах оценки финансовой политики
коммерческой организации в связи со значительной информационной емкостью
этого элемента системы управления финансами. В целом в любой
организационной модели оценки эффективности систем управления
предполагается выделение следующих основных элементов:
- объекты оценки;
- критерии эффективности состояния или функционирования объекта контроля;
- методика оценки.
Такую же структуру имеет и представленная ниже модель. Она может быть
использована в практической работе специалистов, а также служить
основой при разработке более детализированных методик.
Объекты оценки финансовой политики
Объектами оценки являются:
- уровень и динамика финансовых результатов деятельности организации;
- имущественное и финансовое состояние организации;
- деловая активность и эффективность деятельности организации;
- управление структурой капитала организации;
- политика привлечения новых финансовых ресурсов;
- управление капиталом, вложенным в основные средства (основным капиталом);
- управление оборотными средствами;
- управление финансовыми рисками;
- системы бюджетирования и бизнес-планирования;
- система безналичных расчетов.
Признаки эффективности финансовой политики
Приведем основные критерии эффективности состояния или функционирования объекта контроля.
1. Уровень и динамика финансовых результатов деятельности организации позволяют судить о росте выручки и прибыли от реализации продукции, снижении затрат на производство продукции и др.:
-
о высоком качестве прибыли;
-
о высокой степени капитализации прибыли (условный
показатель), т.е. о высокой доле прибыли, направленной на создание
фондов накопления, высокой доле нераспределенной прибыли в чистой
прибыли, остающейся в распоряжении организации (свидетельствует о
возможном производственном развитии организации и росте положительных
финансовых результатов в будущем).
Кроме того, об оптимальной динамике финансовых результатов деятельности организации можно судить на основании роста:
-
доходности (рентабельности) капитала (или финансового роста);
-
доходности (рентабельности) собственного капитала
(обеспечивается в первую очередь оптимальным уровнем финансового рычага,
ростом общей суммы прибыли и т.д.);
-
скорости оборота капитала и др.
2. Имущественное положение и финансовое состояние организации, деловая активность и эффективность деятельности:
-
рост положительных качественных сдвигов в имущественном положении;
-
нормативные или оптимальные значения важнейших
показателей финансового состояния организации, а также деловой
активности и эффективности деятельности (установленные либо экспертным
путем, либо официально) приведены в соответствующих нормативных актах и в
многочисленной специальной литературе (тематика по корпоративным
финансам) и др.
3. Управление структурой капитала организации. Структура
капитала (соотношение между различными источниками средств) обеспечивает
минимальную его цену и, соответственно, максимальную цену организации,
оптимальный для организации уровень финансового левериджа. Финансовый
леверидж — потенциальная возможность влиять на прибыль организации путем
изменения объема и структуры долгосрочных пассивов. Его уровень
измеряется отношением темпа прироста чистой прибыли к темпу прироста
валового дохода (т.е. дохода до выплаты процентов и налогов). Чем выше
значение левериджа, тем более нелинейный характер приобретает связь
(чувствительность) между изменениями чистой прибыли и прибыли до выплаты
налогов и процентов, а следовательно, тем больший риск его неполучения.
Уровень финансового левериджа возрастает с увеличением доли заемного
капитала. Вывод: эффект финансового рычага проявляется в том, что
увеличение доли долгосрочных заемных средств приводит к повышению
рентабельности собственного капитала, однако вместе с тем происходит
возрастание степени финансового риска (риска по доходам держателей
акций), т.е. возникает альтернатива риска и ожидаемого дохода. Поэтому
финансовым менеджерам необходимо отрегулировать соотношение собственного
и заемного капиталов (а соответственно, и эффект финансового левериджа)
до оптимального.
При принятии решений о структуре капитала (в частности, в плане
оптимизации объема заемного финансирования) должны учитываться и иные
критерии, например, способность организации обслуживать и погашать долги
из суммы полученного дохода (достаточность полученной прибыли),
величины и устойчивость прогнозируемых потоков денежных средств для
обслуживания и погашения долгов и пр. Идеальная структура капитала
максимизирует общую стоимость организации и минимизирует общую стоимость
ее капитала. При принятии решений по структуре капитала также должны
учитываться отраслевые, территориальные и структурные особенности
организации, ее цели и стратегии, существующая структура капитала и
планируемый темп роста. При определении же методов финансирования
(выпуск акций, займы и т.д.), структуры заемного финансирования
(оптимальная комбинация методов краткосрочного и долгосрочного
финансирования) должны учитываться стоимость и риски альтернативных
вариантов стратегии финансирования, тенденции в конъюнктуре рынка и их
влияние на наличие капиталов в будущем и будущие процентные ставки и
т.д.
4. Политика привлечения новых финансовых ресурсов:
-
если есть возможность выбора, то финансирование за счет
долгосрочных кредитов предпочтительнее, так как имеет меньший ликвидный
риск (в то же время стоимость долга не должна быть высокой);
-
долги организации должны погашаться в установленные
сроки (следует учесть, что в отдельных случаях она может применять метод
финансирования текущей деятельности за счет откладывания выплат по
обязательствам).
5. Управление капиталом, вложенным в основные средства (основным капиталом).
Эффективность использования основных фондов характеризуется
показателями фондоотдачи, фондоемкости, рентабельности, относительной
экономии основных фондов в результате роста фондоотдачи, увеличения
сроков службы средств труда и др.
6. Управление оборотными средствами. Эффективность управления
оборотными средствами характеризуется показателями оборачиваемости,
материалоемкости, снижения затрат ресурсов на производство и др.,
применением научно обоснованных методов расчета потребности в оборотном
капитале, соблюдением установленных нормативов, увеличением долей
активов с минимальным и малым риском вложения — денежные средства,
дебиторская задолженность за вычетом сомнительной, производственные
запасы за вычетом залежалых, остатки готовой продукции и товаров за
вычетом не пользующихся спросом.
7. Управление финансовыми рисками. Разрабатываются и
применяются действенные механизмы минимизации финансовых рисков
(кредитных, процентных, валютных, упущенной выгоды, потери ликвидности и
т.д.):
-
страхование, передача риска через заключение контракта;
-
лимитирование финансовых расходов;
-
диверсификация вложений капитала;
-
расширение видов деятельности и т.д.
8. Системы бюджетирования и бизнес-планирования. Бюджеты
включают плановые и фактические данные бизнес-планирования. Об их
эффективности судят по уровню достижения ряда параметров (оптимальная
координация деятельности, управляемость и адаптивность предприятия к
изменениям, оптимизация внутреннего контроля, высокая мотивация работы
менеджеров и т.д.), указанных в самой методике (см. ниже).
9. Система безналичных расчетов организации (формы, процедуры,
сроки и т.д.) соответствует законодательству Российской Федерации;
своевременно и в полной мере выполняются платежные обязательства
организации перед кредиторами (иными организациями и их объединениями,
включая финансово-кредитные институты) и собственными работниками,
своевременно и в полной мере погашаются обязательства дебиторов и
собственных работников перед организацией.
Методика оценки финансовой политики
Методика включает ряд шагов.
1. Выяснение (методами анкетирования и интервьюирования персонала, беседы с руководством, сбора и анализа документации и т.д.):
-
целей и финансовых стратегий организации, финансовые программы развития;
-
внешних и внутренних факторов функционирования.
2. Анализ:
-
организационно-распорядительной документации
организации, регламентирующей бухгалтерскую и финансовую деятельность
(положения, инструкции, приказы и т.д.);
-
форм финансового и управленческого учета и отчетности
(бухгалтерской отчетности, бюджетов, платежных календарей,
бизнес-планов, отчетов о структуре затрат, отчетов об объемах продаж,
отчетов о состоянии запасов, балансов оборотных средств, ведомостей —
расшифровок задолженности дебиторов и кредиторов и т.д.);
-
кредитных соглашений, договоров, кредитных заявок,
гарантийных писем, залоговых свидетельств, реестров акционеров,
эмиссионных документов, счета-фактуры, платежной документации и иных
документов, регулирующих финансовые отношения между организацией и иными
юридическими (физическими) лицами.
3. Процедура контроля финансовой политики организации включает ряд направлений, описанных ниже.
3.1. Финансовые результаты деятельности организации,
имущественное положение и финансовое состояние, деловая активность и
эффективность деятельности.
3.1.1. Краткий финансовый обзор включает анализ и оценку следующих обобщающих финансовых показателей:
-
технико-организационный уровень функционирования организации;
-
показатели эффективности использования производственных ресурсов;
-
результаты основной и финансовой деятельности;
-
рентабельность продукции; оборачиваемость и рентабельность капитала; финансовое состояние и платежеспособность организации.
3.1.2. Кроме вышеуказанных процедур следует оценить
финансово-хозяйственные перспективы развития организации (включая
вероятность возникновения проблем, связанных с ее финансовым состоянием в
будущем).
3.2. Управление структурой капитала организации.
3.2.1. Проанализировать и оценить:
-
соотношение заемного и собственного капиталов, уровень
финансового левериджа, зависимость уровня левериджа от структуры
финансирования, размер и структуру заемных источников;
-
структуру заемного финансирования (краткосрочного, долгосрочного);
-
эффективность использования собственного и заемного капиталов;
-
рациональность процедур и оптимальность условий заемного
финансирования (формы договоров, обеспечение их выполнения, стоимость и
степени риска заемных источников и т.д.).
3.2.2. Рассчитать цену совокупного капитала и цену организации.
3.3. Политика привлечения новых финансовых ресурсов.
3.3.1. Проанализировать и оценить используемые методы планирования финансовых потребностей.
3.3.2. Рассчитать результат хозяйственной и финансовой
деятельности, оценить возможные варианты развития организации и
последствия той или иной стратегии финансирования.
3.3.3. Выяснить сроки заемного финансирования, проконтролировать своевременность погашения долгов.
3.4. Управление капиталом, вложенным в основные средства.
3.4.1. Проанализировать и оценить источники, размеры,
динамику и структуру вложений капитала организации в основные средства,
их соответствие главным функциональным особенностям производственной
деятельности.
3.4.2. Проанализировать и оценить используемые методы
оценки альтернативных вариантов финансирования приобретения
производственного оборудования (лизинг, приобретение имущества.
3.4.3. Оценить эффективность использования основных
фондов по показателям фондоотдачи, фондоемкости, рентабельности,
относительной экономии основных фондов в результате роста фондоотдачи,
увеличения сроков службы средств труда.
3.5. Управление оборотными средствами.
3.5.1. Оценить эффективность использования оборотных
средств по показателям оборачиваемости, материалоемкости, снижения
затрат ресурсов на производство.
3.5.2. Проанализировать и оценить:
-
состав и структуру источников формирования оборотных средств;
-
используемые методы расчета потребности в оборотном
капитале, достаточность оборотных средств для нормального хода
производственного процесса;
-
степень соблюдения установленных нормативов оборотных средств;
-
соотношение долей оборотных активов разных степеней риска;
-
мероприятия, направленные на ускорение оборачиваемости оборотных средств.
3.6. Управление финансовыми рисками.
3.6.1. Проанализировать и оценить механизмы минимизации финансовых рисков.
3.7. Системы бюджетирования и бизнес-планирования.
3.7.1. Проанализировать и оценить:
-
обоснованность принятых стратегий бюджетирования
(дополнительное, нулевое бюджетирование и др.), используемых методов
составления бюджетов или смет;
-
временные (год, квартал, месяц и т.д.) и пространственные (взаимосвязи подразделений) параметры бюджетов;
-
последовательность их постановки в соответствии с бизнес-процессами организации;
-
широту применения (по сферам деятельности,
подразделениям, центрам ответственности и т.п.), структуру, уровень
детализации и взаимосвязи различных бюджетов (смет);
-
процедуры формирования (включая согласование
показателей, утверждение и контроль) бюджетов и бизнес-планов,
ответственность за их формирование и исполнение;
-
процедуры контроля за правильностью заполнения бюджетных
форм, соответствием значений бюджетных показателей утвержденным
плановым лимитам (нормам), выполнением бюджетного регламента, в
частности, на предмет оперативности контроля, анализа отклонений и
установления их причин;
-
принимаемые меры по отклонениям в бюджетах, в частности,
на предмет рациональности, действенности мер, оперативности
представления информации по отклонениям (об исполнении бюджетов)
руководству предприятия, корректировки бюджетов;
-
фактическое выполнение процедур (планирование,
мониторинг, составление отчетов, контроль) бюджетирования (или
бюджетного регламента) и бизнес-планирования, порядок ответственности по
уровням управления (ответственность наиболее оптимально распределяется
при использовании оперативно корректируемых или «гибких» смет).
При этом особое внимание целесообразно уделить анализу и оценке системы управления денежными потоками.
3.7.2. Установить:
-
обеспечивают ли системы бюджетирования и
бизнес-планирования лучшую координацию деятельности, повышение
управляемости и адаптивности организации к изменениям во внутренней
(оргструктура, ресурсы, потенциал и т.д.) и внешней среде (рыночная
конъюнктура);
-
создают ли они оптимальные условия для организации и
контроля устойчивого движения (поступления и расходования) денежных
средств;
-
соответствуют ли они принципу сквозного финансового планирования;
-
снижают ли они возможность злоупотреблений (например,
сговора работников отдела сбыта с покупателями продукции и т.д.) и
ошибок в управлении;
-
демонстрируют ли они взаимосвязь различных аспектов
финансово-хозяйственной деятельности, формируют ли единое видение работы
и возникающих проблем всеми ответственными работниками;
-
обеспечивают ли они более ответственный подход специалистов к принятию решений, лучшую мотивацию их деятельности и ее оценку.
3.7.3. При необходимости оценить надежность независимых
финансовых консультантов, привлекаемых организацией для разработки
разделов бизнес-плана (в первую очередь финансового).
3.8. Система безналичных расчетов.
3.8.1. Проанализировать и оценить используемую в организации систему безналичных расчетов, а именно:
-
структуру различных форм расчетов по договорам, включая
относительно факта совершения сделки — предоплата и т.д., с точки зрения
условий оплаты — акцептная, аккредитивная и т.п., по используемым
платежным средствам — без использования платежных средств (т.е. расчеты
требованиями, поручениями и т.д.) и с их использованием (векселя и
т.д.);
-
уровень исполнения организацией своих платежных обязательств, уровень исполнения платежных обязательств перед организацией;
-
применяемые методы обеспечения платежных обязательств (залог, гарантии и т.д.);
-
своевременность и надлежащее оформление
расчетно-платежной документации, своевременность рассмотрения причин
отказа контрагентов выполнить свои платежные обязательства,
результативность претензионной работы.
3.8.2. Проанализировать и оценить структуру дебиторской задолженности:
-
по срокам погашения;
-
по типам дебиторов (покупатели, заемщики и т.д.);
-
по удельному весу отдельных крупных дебиторов (предполагается ранжирование дебиторов по их значимости или суммам задолженности);
-
по уровням задолженности (перед предприятием, его структурными звеньями и т.п.);
-
по качеству (вероятность оплаты в срок и др.).
3.8.3. Проанализировать и оценить структуру кредиторской задолженности:
3.8.4. Установить и оценить причины несоблюдения платежной дисциплины
как организацией, так и ее контрагентами, возможные варианты ее
нормализации (контроль финансового состояния контрагентов, меры по
взысканию просроченной задолженности, взаимные сверки задолженности,
отслеживание своевременности погашения задолженности, распределение
платежей но приоритетности и т.д.), оптимизации расчетов (ранжирование
контрагентов но категориям риска и более продуманная политика в
отношении заключения договоров, составление графиков платежей, факторинг
долгов организации, покупка в рассрочку, лизинг и т.д.).
3.8.5. Проанализировать и оценить возможности:
-
погашения задолженности организации перед бюджетом и
внебюджетными фондами (филиалы, дочерние и зависимые организации, счета в
зарубежных банках и т.д.);
-
проведения реструктуризации задолженности по платежам в бюджет;
-
ликвидации задолженности по оплате труда (при ее наличии);
-
снижения неденежных форм расчетов.
В заключение необходимо отметить, что оценка финансовой политики
организации может выполняться как внутренними, так и внешними, т.е.
независимыми, специалистами — аудиторами. В последнем случае она
является одним из видов консультационных услуг.
|